养老产业金融：防风险背景下稳健发展成主旋律（一）

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养老产业金融：防风险背景下稳健发展成主旋律之一——政策支持--鼓励引导与风险防范并重

编者按：随着养老产业化进程加速，规模化、规范化基础上的提质增效成为产业发展趋势。同时，在国际局势不甚稳定大环境下，鼓励支持与风险防范成为金融支持产业发展的主旋律。上市公司谨慎布局，协同发展，各类金融手段稳健发力，为养老产业金融带来发展新方向。本课题包含五部分内容：政策支持--鼓励引导与风险防范并重；产业发展—金融助力养老产业规模化发展；企业动作—谨慎布局，协同发展；养老产业金融工具持续发力；养老产业金融趋势判断。

养老产业金融是养老金融的一个重要方面，指的是为养老相关产业提供投融资支持的金融活动。2017年随着养老产业的进一步发展，养老产业金融欣欣向荣：一方面政府政策性手段不断，从PPP、养老产业投资基金到养老产业专项债，以政府公信力为基础，号召社会资本大力投身养老产业；另一方面，养老产业金融市场活跃度加强，产业内并购兴起，涉足养老产业的创业板、新三板公司不断涌现，整个养老产业金融市场呈蓬勃发展趋势。2018年，金融兼顾趋严，在强监管下养老产业金融将迎来新的春天。

一 政策支持--鼓励引导与风险防范并重

防范金融风险，加强金融监管，防止金融市场发生结构性风险是未来五年金融行业的主基调。2018年3月召开的中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》等加强金融监管的政策法规。这意味国家层面高度重视金融风险的防控，“强监管”是今后金融市场发展的政策环境。

从养老产业的政策趋势来看，养老服务的“放管服”将进一步加强，提高养老服务质量将是未来政府进行养老产业监管的重心。从养老产业金融来说，激发社会资本投资活力，鼓励PPP、地方政府养老产业专项债、商业养老保险等各种金融手段支持养老产业发展是政府政策重点鼓励方向。下面将从政策鼓励支持方向和防范金融风险两方面对养老产业金融政策进行分析。

（一）养老产业金融发展政策导向

伴随着我国老龄化程度进一步加深，政府从上到下开始积极关注老龄化问题，2017年出台各类政策促进养老产业发展。在养老产业金融政策方面，大力激发社会资本投资活力、降低外资进入门槛，在推动市场性金融手段创新的同时，不断加强政策性金融手段的规划范化进程。从养老产业金融端，推动我国养老事业和养老产业共同发展。

1.引导社会资本向养老产业聚焦

金融依托产业生态而生，其对产业的支持通过资本聚集发力。2017年3月，国务院办公厅发布《关于进一步激发社会领域投资活力的意见》，该意见奠定了国家对养老产业金融发展预期--以激发、鼓励、支持引导为主。为了防止未来房地产投资和基建投资放缓造成经济起伏，养老产业与医疗、教育、文化、体育作为新兴产业成为国家重点鼓励社会资本进入的领域。国家从放宽养老产业的行业准入、拓宽养老产业融资渠道、切实落实土地税收红利政策等多方面激发和鼓励社会资本向养老产业聚焦。基于养老产业投资回收期长但现金流稳定的行业属性，政府将通过风险补偿金等措施为养老产业增信，激发社会资本投资积极性，为养老产业发展提供金融支持。

2. 降低外资进入门槛，促进外商投资稳步增长

吸引外资进入能充分发挥外资的鲶鱼效应，提升国内养老产业金融竞争力。2017年8月国务院公布《关于促进外资增长若干措施的通知》就提出推进银行业、证券业、保险业对外开放。之后在2018年政府工作报告中也在此强调要促进外商投资的增长，并提出全面放开养老、医疗、教育等领域。在全球经济放缓，贸易保护主义抬头的国际环境下，以开放的态度鼓励外资进入，改善外商投资环境，是促进产业发展的利器。特别是在商业养老保险和商业健康保险方面，从机构准入的开放和经营范围的开放两个方面降低外资进入门槛，在完善养老保险市场主体结构基础上，保证行业的有序竞争。

3. 医养结合成为政府鼓励产业投资的重点领域

医疗和养老具有天然的结合点，医养结合领域将是未来养老产业金融投资的重点。从2017年发布的各类与养老产业金融有关的政策可以看出，医养结合领域是商业养老保险、产业专项债、PPP的重点投资领域。同时2018年政府机构改革，“国家卫计委”更名为“国家卫健委”，同时负责全国老龄工作委员会的日常工作，进一步说明医养结合是养老产业发展的重要趋势之一。从产业发展现状来看，医养结合领域属于起步阶段，项目成熟度较低，政府的政策偏向也是引导产业投资者建立长期价值投资理念，对医养结合项目形成合理的回报预期，以从金融端支持养老产业，建立多层次的养老服务体系。

（二）养老产业金融风险防范

在积极鼓励金融支持养老产业发展大背景下，对于养老产业金融市场的监管和规范化是养老产业金融发展的另一政策背景。金融工具的杠杆性和投资者的非理性在促进产业发展的同时，也会放大产业风险，引发企业危机。因此，在养老产业发展向规模化迈进的阶段，政府作为产业发展的监管者，进一步加强对养老产业金融工具的规制和管制，以促进养老金融产业良性快速发展。

1.规范政策性金融工具，明确投资领域

随着养老服务业放管服的深化，国家鼓励各类政策性金融工具向养老服务业倾斜，并明确规定其投资领域和投资范围，以引导社会资本投资方向。例如在国务院2017年6月发布的《关于加快发展商业养老保险的若干意见》中，明确要求商业养老保险投资领域以养老社区、养老健康服务设施和机构、研发生产老年用品为主。同年8月三部委联合发布《关于运用政府和社会资本合作模式支持养老服务业发展的实施意见》中提出，鼓励公办养老机构、社区养老和医养健融合等保障型基本养老服务和改善型中端养老服务是PPP模式的重点应用领域。这进一步明确政策性金融工具投资领域，以点发力，发挥金融对产业的带动作用。

2. 整顿养老产业金融市场，加强PPP项目规范管理

随着近两年PPP项目大量入库，出现项目质量参差不齐，项目执行规范不清晰等问题，2018年4月24日财政部发布《关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理的通知》，对核查存在问题的173个示范项目分类进行处置，其中涉及到养老项目8个，被处置原因大都是项目融资未落实、项目未落地和合同尚未签署等项目推进搁置问题，这意味着养老PPP从“扩量”到“提质”阶段的转变。PPP养老项目中真正符合市场需求，能够通过市场运作实现盈利的项目才能充分借助PPP模式的优势继续发展。

3. 总结

盘整2017-2018年养老产业金融政策，从国家顶层来看，政策导向以激发、鼓励引导为主。这和养老产业的发展阶段相吻合，养老产业正从事业化向产业化阶段迈进，养老服务体系还不完善，在此产业环境基础上，金融作为经济的血脉，是养老产业发展的强大推动力。从金融的本质属性来说，为实体经济服务、为产业发展助力是金融的天职，通过政策引导以激发市场活力、吸引社会力量参与，才能促进养老产业市场主体多元化发展，建立“以健康管理为基础、以养老服务为核心、以医疗服务为支撑”的全生命周期养老服务链，实现全面的养老服务体系，最终保障健康中国战略的落地实施。

作 者

曹卓君：和君咨询业务合伙人，国际注册管理咨询师，CAFF50特邀研究员

秦 婧：和君咨询咨询师，和君集团健康养老研究中心研究员。

本文源自养老金融50人论坛

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