卫龙赴港上市背后：赚钱能力变弱（食品安全问题亟待解决）
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本报记者 许洁
见习记者 王君
近日，港交所将迎来“辣条第一股”的消息引发热议。据悉，11月14日卫龙美味全球控股有限公司（简称卫龙）已通过上市聆讯。港交所文件显示，卫龙计划集资10亿美元，摩根士丹利、中金以及瑞银为联席保荐人。卫龙方面表示，此次IPO募资将用于扩大和升级企业生产设施与供应链体系。
辣条可以说是80后、90后的童年回忆，随着人们消费水平的提高，越来越多的休闲零食品牌创立并纷纷登陆资本市场。然而，食品安全问题却是包括卫龙在内的食品企业前进道路上的“拦路虎”。《证券日报》记者梳理发现，不少消费者投诉在卫龙淘宝旗舰店购买的食品保质期内出现发霉、异物等食安问题。
营销费用连年攀升
上半年增收不增利
公开信息显示，卫龙创办于1999年，是集研发、生产、加工和销售于一体的休闲食品企业，主营产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品与其他制品三大类。今年5月8日，卫龙完成Pre-IPO轮融资，由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等跟投。彼时，卫龙就传出要上市的消息。
四天后的5月12日，卫龙向港交所提交招股书。不过按照港交所主板上市规则，申请企业递表时间超过6个月未获批，其招股书就会自动呈现失效状态。这次，卫龙在失效前最后一天再次向港交所递交上市申请，两天后，港交所称卫龙通过聆讯。
最新招股书显示，2018年至2020年，卫龙总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.2亿元，年复合增长率为22.4%；净利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，年复合增长率为31.14%。而根据弗若斯特沙利文报告数据，同期中国休闲食品行业收入复合增长率仅为4.1%。
卫龙在2021年上半年开始出现增收不增利的情况。报告期内，营收23.03亿元，较2020年同期的18.87亿元增长约22%；净利润为3.58亿元，较2020年同期的3.67亿元减少2.53%。
对此，卫龙在招股书中解释称，“主要由于若干主要原材料的采购价格上涨，运营成本的增加，包括分销及销售费用和管理费用，前者主要是因公司销售团队扩大、广告费用增加；后者主要是由于管理人数量的增加”。
今年上半年，大部分食品、调味品企业因原材料成本上涨导致利润下滑，对于卫龙而言，其在营销上同样花费了不少心思和金钱。招股书显示，2018年—2020年，卫龙的销售费用从2.35亿元攀升至3.71亿元。其中，推广及广告费用也从2680.9万元增至4665.8万元，2020年广告费同比增长超过50%。
《证券日报》记者梳理发现，近两年卫龙先是推出了各种“辣眼睛”系列周边，囊括了生活的方方面面：辣条手机壳、辣条牙膏/漱口水、辣条香水、辣条指甲油、辣条T恤、辣条连衣裙、辣条人字拖、辣条床上四件套等15款产品。还和盒马鲜生组CP推出辣条馅“红包”，牵手名创优品推出联名款魔芋爽等产品吸引消费者目光。
而就在不久前，卫龙就借助奥运出了圈。14岁跳水冠军全红蝉在采访时说出自己最爱吃的零食是辣条，卫龙随即送了全红蝉几十箱辣条，一时间卫龙的话题登上各大社交榜首。
据了解，卫龙此前还先后签下赵薇、杨幂、文章等流量明星做代言人，营销费用可见一斑。
市场份额“吊打”同行
但被指存在食安隐患
尽管营销费用攀升，赚钱能力也有所减弱，但是老牌辣条企业卫龙仍居行业榜首。弗若斯特沙利文报告显示，按零售额计，2020年前五大参与者的市场占有率仅为10.7%，其中卫龙的市场份额为5.7%，为中国最大的辣味休闲食品参与者，第二名至第五名的市场份额为1.5%、1.3%、1.2%和1%，卫龙的份额超过第二至第五名参与者的份额之和，领先优势明显。
据悉，除了新兴品牌外，三只松鼠、良品铺子等越来越多的休闲零食企业推出辣条产品。九德定位咨询公司创始人徐雄俊对《证券日报》记者表示，术业有专攻，卫龙的核心还是辣条，三只松鼠、良品铺子的核心仍是坚果等休闲零食，虽然会对卫龙形成一定干扰，但是并不会形成冲击。
中国品牌研究院研究员朱丹蓬也表示，对于三只松鼠、良品铺子而言，辣条只是坚果等产品之外的补充产品，是为了增加新生代消费者黏性的手段和工具。
与以坚果为主业的三只松鼠、良品铺子企业不同，卫龙辣条收入主要分为调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。其中，卫龙辣条2020年来自调味面制品收入为26.9亿元，占比为65.3%；来自蔬菜制品收入为11.68亿元，占比为28.3%；来自豆制品及其他产品收入为2.63亿元，占比为6.4%。可以看出，卫龙三分之二以上的营收仍依赖于辣条产品，产品相对较为单一。
在清晖智库创始人宋清辉看来，单一的产品会为其带来巨大的风险。他在其微博发文称，一旦辣条这一主营产品出现重大质量方面的问题，对其（卫龙）而言几乎是灭顶之灾。
宋清辉并非危言耸听。报道显示，11月14日，有网友在网红薇娅直播间购买的三只松鼠坚果有变质发霉现象，随后，网友在天猫超市、天猫旗舰店购买的三只松鼠发霉商品也纷纷被曝光，引发信任危机。今年3月，良品铺子“鸡肉肠生蛆事件”对品牌和股价都造成了负面影响。卫龙也在招股书中做了风险提示，食品安全很大一部分取决于质量保证系统的有效性，任何实际或潜在的食品安全问题、污染问题、产品腐败等问题都将影响到卫龙的品牌和声誉。
据悉，早在2015年，卫龙的部分产品就由于以不合格产品冒充合格产品被漯河市质检局发出处罚通知，责令其停止生产、销售不合格产品并罚没款合计8.57万元。2018年，原湖北省食药监局在抽检中判定卫龙部分产品不合格，原因是其中添加了山梨酸及其钾盐、脱氢乙酸及其钠盐。按照相关规定，以上两项添加剂在调味面制品中为“不得使用”。但卫龙称其遵循的是河南地方标准，因此其生产合规。此事引发不小争议，一直到2019年12月，国家市场监督管理总局终于对辣条类食品统一了生产许可管理标准，目前，记者在卫龙产品配料表中没有发现山梨酸及其钾盐、脱氢乙酸及其钠盐等添加剂。
然而《证券日报》记者梳理发现，在黑猫投诉平台上，不少消费者在卫龙淘宝旗舰店购买的辣条、魔芋爽吃出蓝色塑料片、棉线、虫子等异物，甚至有不少消费者投诉魔芋爽在保质期内出现霉变的情况。
此外，微博上也有消费者表示购买卫龙产品后吃出橡皮筋、毛发等异物。
在食安问题上，作为食品企业中辣条界老大哥的卫龙是如何把控的，对于消费者提出的问题又是如何解决的？《证券日报》记者就上述问题采访卫龙方面，但截至发稿未收到回复。
（编辑 白宝玉）
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