只花了3亿美元 全球最大保健品零售商第一大股东（就从老美变中国人）
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当全球最大保健品零售商GNC在美国本土陷入困境的时候，它把目光投向了中国。
2月14日，哈药股份发布公告称，以每股5.35美元，合计约3亿美元，收购美国GNC 40.1%的股份，从而成为其第一大股东。
消息传来，医药圈褒贬不一
2月27日，停牌整5个月的哈药股份开盘后重挫。连续两天下跌后，2月28日，其收盘价定格在5.05元，已低于去年的最低价5.24元。
外界普遍担忧的是，GNC自2015年以来遭遇股价、营业利润的双重下滑。截至目前，其市值缩水近九成，营业利润从2015年的3.93亿美元降至2017年的-2.6亿美元，长期债务高达13.53亿美元。
“中美会计准则在商誉的处理上存在差异。”哈药官方回复称，由于业绩持续不及预期，GNC于2016年、2017年分别对商誉等长期资产计提了4.77亿美元和4.57亿美元，导致出现账面亏损。但这属于非经常性科目，不会对公司实际经营及现金流造成实质影响。
“如果不考虑无形资产减值等非经常性损益，则GNC2016年和2017年分别实现了4.04亿和2.74亿美元的息税折摊前利润（EBITDA），并取得了1.86亿和1.97亿美元的自由现金流（Free Cash Flow）。”
就在资本市场不看好的情况下，哈药坚持认为，此次收购有利于哈药“扩充保健品、营养品等产品线，提升创新研发能力，发挥在中国市场上的渠道优势和终端经营管控能力”，其目标是“成为中国零售保健品行业的领军企业”。
大手笔收购
1993年6月登陆上交所的哈药股份，是中国医药行业首家上市公司。
近年来，受药品招标降价、医保控费力度加大、限抗政策升级等国家医改政策的影响，以抗生素与辅助用药为主营产品的哈药集团，主营业务和利润双双下滑。
其2017年年报显示，2017年，公司实现营业收入120.18亿元，同比下降14.93%；实现净利润4.07亿元，同比下降48.36%。
中信集团直接投资管理有限公司高级董事总经理、私募股权投资部执行合伙人信跃升曾对媒体坦言，如果哈药继续保守既有品种，在它们慢慢老化后，业绩势必持续下滑。而改变这样的局面，就要借力资本，去收购新产品、并购企业。
压力倒逼着哈药走上战略转型之路。
哈药盯上了保健品行业。哈药股份2017年年报显示，在其主营业务，保健品的毛利率高达75.52%，在所有行业中位居第一；如按产品划分，营养补充剂也以73.59%的毛利率，居于所有产品的第二位。
亟待转型的哈药，碰上了陷入困境的GNC。
2016年以来，因北美市场趋于饱和且竞争加剧，GNC业绩持续不及预期。其财报显示，2017年第三季度，GNC美国自营零售店同店销售额才实现自2016年第一季度以来的首次增长，在此之前，跌幅曾超过10%。
而截至2017年，在GNC的三个业务板块中，美国和加拿大业务分部的收入占其全部业务收入的84%，制造和批发业务分部占9%，包括中国市场在内的国际业务分部贡献收入为1.77亿美元，仅占7%。
在传统的北美市场遭遇挫折后，GNC看到了中国市场的巨大潜力。
对于收购后的打算，哈药称，哈药本次注入GNC的资金将用于帮助GNC偿还部分债务，降低其债务杠杆比例，以帮助公司获得债务再融资。
与此同时，双方将在资源管理、市场拓展、公共关系等方面进行整合。产品结构方面，哈药将帮助GNC研发更加适合中国消费者的创新产品；渠道方面，哈药则会将GNC的产品、品牌与哈药股份中国市场的渠道优势相嫁接，进而促进中国保健品市场转型升级。
据介绍，交易双方拟共同出资在中国香港设立一家合资公司，负责GNC在中国内地的经营业务，哈药股份持有合资公司65%股权，GNC拥有35%股权。合资公司将拥有中国内地GNC业务的独家运营权，GNC将授予合资公司长期的独家商标许可，允许合资公司在中国内地独家生产、销售GNC产品。
多个洋品牌易帜
哈药入股GNC，正是近年来中国企业加快收购保健行业洋品牌的一个缩影。
早在哈药收购GNC之前，2016年3月，汤臣倍健与全球最大的膳食补充剂企业之一NBTY成立合资公司，获得自然之宝和美瑞克斯在中国市场的永久经营权和商标使用权。
2016年9月，西王食品宣布收购全球最大运动保健品公司加拿大KERR 100%的股权。
2017年2月，厦门金达威通过全资子公司完成对美国保健品企业Labrada 30%的股权收购交割。
此外，英国两家营养保健品企业Brunel Healthcare和Biocare，也于2016年12月被江苏艾兰得营养品有限公司全资收购。
可以预测，在保健品行业，类似哈药大手笔收购GNC的案例还将不断发生。除了引进，如何借助洋品牌提升自身创新研发能力，实现产品的转型升级，则是摆在中国买家面前的下一个课题。
来源:中国企业家杂志
责任编辑:邢宇 吴菁
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