打造民族药大健康产业

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民族药是中医药的重要组成部分，目前我国已上市的民族药企业主要有“以研发、生产新型藏药的奇正藏药，研发、生产苗药的贵州百灵以及产品涵盖生物制品、藏药、中药、化学药的西藏药业”，还有因为北交所开市而被投资者瞩目的大唐药业。今天企业放大镜聚焦这家民族药企——内蒙古大唐药业股份有限公司。

内蒙古大唐药业股份有限公司，简称：大唐药业，1992年8月，由呼和浩特中药厂、大唐医药用品公司合资成立，公司于2016年4月在新三板挂牌，在2020年7月27日进入精选层。

图片来源：大唐药业官网

中、西药双轮驱动

营收业绩双增长

大唐药业主营业务为中成药（含民族药）和化学制剂药的研发、生产和销售。中成药主要产品有暖宫七味散、沙棘糖浆、舒筋丸、红花清肝十三味丸和肝肾滋等，化学药主要是复方醋酸氟轻松酊。

公司旗下有两大品牌，分别是同泰永与三花。其中，同泰永品牌主要为大健康产品，以传统中医滋养补益类中成药为主；三花品牌以外用药与中成药（含民族药）为主，代表产品有复方醋酸氟轻松酊、沙棘糖浆、暖宫七味散等。

发展至今，大唐药业已建立蒙医药科研基地和相对完善的研发体系，公司已获266个药品注册批件，产品覆盖外用药和口服药。公司产品依托遍布全国的销售网络，将产品销往全国各地的医院、药店、卫生站等医疗服务终端。

2021年1月-9月，大唐药业实现营收13439.26万元，归属于挂牌公司股东的净利润2849.25万元，相应同比增长10.57%和15.32%。

经销模式+学术推广模式

获得收入

大唐药业销售模式主要包括经销模式和学术推广模式。

在经销模式下，公司直接销售客户为各经销性质的医药商业公司，公司与经销商（医药商业公司）签署协议，产品由经销商向全国各地的药店销售。大唐药业化学制剂药和中成药（不含民族药）主要通过经销模式进行销售，这是一种买断式销售，通过此种模式销售的商品主要为自主定价。

在学术推广模式下，公司直接销售客户为各医药商业公司，公司与医药商业公司签署协议，产品由医药商业公司通过全国统一的招标平台销售至医院系统。销售过程中的学术推广活动主要由大唐药业聘请的合作服务组织和公司销售团队负责。

大唐药业民族药（蒙药）主要通过学术推广模式进行销售。学术推广模式下，药品销售价格执行国家统一价格，由各省份通过招投标流程确定。

据大唐药业公开发行说明书数据显示，2017年-2019年，公司通过经销模式实现收入8530.59万元、7543.48万元和11562.21万元，在主营业务收入中占比62.89%、44.88%和51.73%；通过学术推广模式实现收入5033.41万元、9264.6万元和10790.05万元，在主营业务收入中占比37.11%、55.12%和48.27%。

数据来源：大唐药业公开发行说明书

拳头产品竞争力强

市场份额居首

公司的主导产品是复方醋酸氟轻松酊，原名“皮炎宁酊”，是大连纺织厂职工医院和大连市第二制药厂共同协作研制的神经性皮炎的外用药，是当时国内首创治疗这类疾病的新药。

1998年，大连市第二制药厂将皮炎宁酊药品文号和相关产品配方等转让给呼和浩特中药厂。转让完成后，前者不再拥有相关产品文号，不再生产、销售相关产品。

2002年，国家药品监督管理局开展地标升国标工作，皮炎宁酊标准上升为《化学药品地方标准上升国家标准》（第一册），并更名为“复方醋酸氟轻松酊”。

据大唐药业公开发行说明书披露，复方醋酸氟轻松酊是公司的主要外用药产品，与暖宫七味散、吉祥安坤丸等民族药产品和以肝肾滋为主的大健康产品，共同构成了公司的三大产品线。

除了可以治疗神经性皮炎外，复方醋酸氟轻松酊对于治疗银屑病（牛皮癣）也有较好的治疗效果。

据大唐药业公开发行说明书数据，我国拥有复方醋酸氟轻松酊的批文文号的制药企业共有27家，公司主要竞争对手包括国药集团三益药业（芜湖）有限公司（下称“三益药业”）、葫芦岛国帝药业有限责任公司（下称“国帝药业”）和福元药业有限公司。目前公司复方醋酸氟轻松酊的销售覆盖了全国26个省、自治区及直辖市，在市场上同类产品中的市场份额排名第一。

米内网医药经济数据库数据显示，2018年大唐药业复方醋酸氟轻松酊的市场份额达63.57%，排名第一；主要竞争对手三益药业和国帝药业市场份额分别为16.17%和9.03%。

市占率高的同时，公司复方醋酸氟轻松酊（50ml）的毛利率也不低，2017年-2019年这一数值分别为70.47%、78.21%、78.15%。

该药销售渠道集中于零售药店，对应相关药品细分市场为“皮肤病用皮质激素制剂类化学药”。据2018年米内网数据库公布数据，中国城市零售药店“皮肤病用皮质激素制剂类化学药”细分市场的市场容量约为23.7亿元。其中，复方醋酸氟轻松酊市场份额为1.78%，市场占有率排名第9。

大唐药业在其公开发行说明书中披露，2017年-2019年复方醋酸氟轻松酊实现销售收入6352.6万元、4828.77万元和9504.15万元，分别占同期营业收入46.83%、28.73%和42.52%。

如若仔细梳理公司2020年及2021年半年报，就会发现复方醋酸氟轻松酊对公司营收的贡献在持续加大。2020年及2021年上半年，大唐药业外用制剂实现销售收入10243.88万元和5180.24万元，相应占比营收47.01%和49.19%。外用制剂收入基本来自复方醋酸氟轻松酊。

从生命周期来看，复方醋酸氟轻松酊自上市以来，建立了从原料到制剂、从处方到临床的一系列研发技术体系，具有多项核心技术和知识产权的支撑。公司认为，大唐药业的复方醋酸氟轻松酊处于产品生命周期的成熟期，未来还有成长空间。

核心技术人员直接持股

利益合伙人机制已构建

在研发方面，公司设立了大唐药业科研和技术服务综合平台，包括盛唐蒙药、内蒙古大唐药业研发中心、内蒙古自治区蒙药新药研发企业重点实验室和内蒙古国际蒙医药研究院。

其中，内蒙古大唐药业研发中心，负责开展药品行业情报收集、药品生产技术发展、重点产品中长期发展战略规划；子公司盛唐蒙药负责整合公司内外研究资源，专注蒙医药、中医药等领域中长期发展和公司的战略发展的基础应用研究及产业化研究。

内蒙古自治区蒙药新药研发企业重点实验室是以创新性研发、前瞻性研发、突破性研发为指引，主要负责传统蒙医药理论与现代医药学发展体系相结合的蒙药新药研究和传统蒙药“二次开发”研究，负责蒙药技术创新团队建设和蒙药实用技能人才的培养。

此外，大唐药业还积极与国内顶尖药学、中药学高校实施项目合作、平台共建。主要包括与中国药科大学建立“蒙中医药现代化研究与成果转化平台”，与沈阳药科大学建立“蒙中药创新研发实验室”，与天津中医药大学团队合作进行蒙药现代化“二次开发”。

截至2021年中期，大唐药业拥有直接从事技术研发的人员44人，占比公司总人数20.09%。核心技术人员4人，分别为刘卫东、赵粉荣、刘斌和梁国栋。

公司沙棘糖浆药效学研究，暖宫七味散提取工艺和药效研究主要由刘卫东主导。大唐医药道地蒙药材规范化种植标准体系是在赵粉荣手上建立的，她还负责公司特色中成药“康复春口服液”的研发与推广应用。刘斌主要负责药品检验工作，组织解决公司药品检验工作中存在的疑难技术问题。根据大唐药业公开发行说明书中披露，进入精选层前夕，上述三位核心技术人员均已持有公司股份。2018年入职的梁国栋主要负责建立公司战略品种、重点品种的产品支持体系和医学职能体系，因为梁国栋入职较晚，在公司进入精选层前未持有股份。

事实上，为了激发公司管理团队和核心人才的动力和创造力，增强公司凝聚力，保证公司战略的顺利实施。大唐药业于2021年1月实施了一次股权激励，共授予71人385万股股票。其中，董事及高级管理人员3人获得激励约110万股，68名核心员工获得激励276.5万股。

在上述股权激励中，梁国栋获得激励14万股，占比公司总股本0.0963%。

可以看到，大唐药业股权激励更加侧重核心员工，一个健康的利益合伙人机制已初步建立，这为公司打造民族药大健康产业生态夯实了基础。

总结

经过近30年的发展，大唐药业已经成长为一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品研发、生产和销售为一体的综合性药企，作为北交所首批上市公司，大唐药业能否依托这个主阵地，借助资本的力量实现“民族药更高质量的发展”愿景，还需时间考量。

市场相关分析意见仅供参考非荐股

投资者据此操作风险自负

股市有风险，入市须谨慎

来源丨东亚经贸新闻报道组

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