赔了15亿元（云南白药卖牙膏赚的钱被炒股亏掉了）

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10月28日，炒股亏了15亿元，将“中药老字号”之一的云南白药集团股份有限公司(下称云南白药)送上微博热搜。

10月27日晚间，云南白药公布2021年三季报，净利润大幅下降。云南白药今年股价也一路下滑，截至10月28日收盘，云南白药股价88.36元，市值仅1130亿元，距离年内高点缩水超四成。

百年老字号爱上炒股 赔了15亿元

2021年三季报显示，云南白药第三季度实现营收92.79亿元，同比增长9.98%，归属于上市公司股东的净利润6.49亿元，同比下滑63.94%。前三季度实现营收283.63亿元，同比增长18.52%，归属于上市公司股东的净利润24.51亿元，同比下滑42.38%。

云南白药在财报中解释，本期公司确认股份支付费用8.66亿元，上期无相关费用。剔除该部分费用影响，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36.67亿元，同比增长15.14%。

对于第三季度业绩低于预期，国盛证券10月28日发布的研报分析称，“激励费用及投资收益影响表观利润”。国盛证券指出，云南白药三季度业绩低预期的原因，一是投资收益的扰动，第三季度公允价值变动损益及处置金融资产投资亏损4.7亿元，上年同期为盈利4.0亿元。

中新经纬梳理云南白药三季报发现，2021年前三季度，云南白药累计投资亏损11.01亿元，公允价值变动收益亏损15.55亿元。

近年来，由于业绩不断放缓，云南白药开始谋求其他出路，包括对外投资。

云南白药官网显示，云南白药创制于1902年，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌，主要产品包括云南白药膏、云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药牙膏等。

一说起云南白药，很多人会想起云南白药牙膏。确实，云南白药牙膏对公司业绩做出了很大的贡献。

2020年年报显示，云南白药牙膏市场份额持续稳居全国第一，年末市场占有率达到22.2%。2021年半年报显示，以云南白药牙膏为核心的子公司云南白药集团健康产品有限公司营收为33.88亿元，净利润为15.10亿元，占云南白药净利润83.80%。

但云南白药仍在不断寻求投资，这也引来不少投资者的不满，有股民在股吧直言，“感觉云南白药在不务正业”。

根据云南白药2021年中报，云南白药持有小米集团、伊利股份、腾讯控股、恒瑞医药、中国抗体和通威股份等股票和部分基金。然而，仅上半年，云南白药投资小米集团就亏损6.10亿元，投资伊利股份亏损1.71亿元，投资恒瑞医药亏损1.84亿元，投资中国抗体亏损5038.10万元，由盈转亏。

2021年5月，云南白药再斥资百亿入股上海医药，并由此成为上海医药的第二大股东，但目前该项目暂未公告进展。

对此，香颂资本董事沈萌直言，云南白药高管层如果只是因个股在二级市场短期火爆就进行盲目投资，那么对于股东来说都是权益的侵害。

同时他也指出，云南白药作为老牌医药企业，坐拥国家绝密配方，市场竞争具有先天优势，但是云南白药近年来的投资多与主业关联性不大，或是机会成本很高且自身不具比较优势，说明云南白药对自身的长期发展缺乏明确的规划和策略，对于自身的优劣势和定位也没有进行深刻的研究。

国盛证券同时指出，净利润下滑，另一方面是第三季度公司整体毛利率由上年同期30.79%降至26.15%。国盛证券判断，云南白药毛利率下滑可能与中药材以及其他公司生产用原物料(如包装物、牙膏原材料)成本提升有关。

中国经济周刊在报道中便指出，近期中药价格出现了明显上涨，个别品种涨价幅度甚至达到200%至300%。

前三季度研发投入不足2亿

2021年半年报中，云南白药明确表示，云南白药未来的持续成长一定是科技先行，公司将通过构建自主研发能力及外界合作等方式，整合内外部科技力量，不断开发新一代的“白药秘方”，使白药未来能够保有持续的内生动力。

但近年来，公司对于主营业务的研发投入却并不高。Wind数据显示，2018年至2020年，云南白研发费用投入占收入比重均不足1%，低于片仔癀的研发支出占比，同期片仔癀的这一指标分别为2.21%、2.09%与1.50%。2021年第三季度报告显示，云南白药前三季度累计研发费用1.96亿元，但与营收相比，占比只有0.69%。

沈萌建议，云南白药应集中资源围绕主业进行发展，“云南白药的优势在于主业、而非投资，过去多年云南白药依托主业的延伸并不成功，原因在于缺乏更充分的研发和创新，都只是在浅层次继续消费云南白药的品牌价值。”

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