海外财务性投资拖累业绩（汤臣倍健今年第二季度扣非净利增长“失速”）

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受海外投资标的Twist Bioscience Corporation（NASDAQ:TWST）股价大幅下跌等因素拖累，汤臣倍健（300146.SZ）今年上半年扣非净利润大受影响。公司6月30日发布的2021年半年度业绩预告显示，公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润约为12.5亿元—14.43亿元，同比增幅为30%—50%。然而，消息公布后，公司股价当日放量下跌，跌幅5.65%。7月2日，汤臣倍健收于29.50元，跌幅4.96%。

业绩大增，为何股价反跌？

7月2日，一位资深财务人士告诉《经济参考报》记者，除了近期大盘影响外，依据汤臣倍健披露的财务数据测算，公司今年上半年度非经常性损益约为1.25亿元（取公告区间均值），今年第二季度扣非净利润约为3.62亿元—5.55亿元，同比增幅约为-23.63%—17.09%。“这一增速，不仅低于汤臣倍健此前四年同期水平，而且还预示公司今年第二季度扣非净利润有可能同比下滑，由此引发了投资者对于公司可持续盈利能力的担忧。”

TWST股价大幅下跌

作为一家总资产近百亿元的保健品公司，汤臣倍健逾二成资产分布在海外，其中一部分因汤臣倍健庞大的财务性投资而生。

“财务性投资”是指以获取中短期财务价值为目的，主要通过溢价退出实现资本增值的交易行为。依据深交所相关规则，“财务性投资”的类型包括但不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。

由于财务性投资与公司主业无关、存在一定的风险，其一直是监管部门关注的重点之一。

2019年12月24日—2020年6月24日，汤臣倍健的财务性投资及类金融业务账面价值以及拟实施的财务性投资合计10.97亿元，占归属于上市公司股东的净资产比例为15.87%。

上述财务性投资中，很重要的一笔为TWST。尽管这笔投资较为隐蔽，汤臣倍健对其也着墨不多，但TWST在汤臣倍健的财报中扮演了重要角色——2020年，汤臣倍健归属于上市公司股东净利润中的22.48%由TWST相应的收益贡献（合计3.43亿元）。

这笔投资要追溯到2018年。当年4月，汤臣倍健通过全资子公司香港佰瑞有限公司对EVER ALPHA FUND L.P.投资2000万美元（期末折合人民币1.37亿元人民币），该基金总资本规模8475万美元，公司认缴出资2100万美元，基金成立目的主要系对目标公司TWST进行投资，关注合成生物和生命科学行业。

TWST年报显示，作为一家生物科学公司，该公司主要利用自建的DNA合成平台，以实现生物工程的工业化，为广泛的用途和市场提供DNA。公司利用该技术已制造了广泛的合成DNA产品，包括合成基因，下一代样品制备工具，以及用于药物发现和开发的抗体库。

财报显示，2020财年，TWST实现营业收入9010万美元，同比增加65.67%，归属于上市公司普通股东的净利润为-1.40亿美元。2016年—2020年，TWST持续亏损，亏损额分别为4408.8万美元、5931万美元、7123.6万美元、1.08亿美元、1.40亿美元，亏损呈扩大趋势。

汤臣倍健从两方面获取TWST的收益：一方面，2020年，EVER ALPHA FUND L.P.卖掉了部分TWST股票，汤臣倍健按实际分回的资金及相应处置比例结转确认投资收益1.03亿元，另一面，由于2020年TWST股票大涨，EVER ALPHA FUND L.P.持有的剩余TWST股票市值大增，汤臣倍健确认相应的公允价值变动收益2.39亿元。

然而，2021年至今，TWST股价走势疲软。Choice数据显示，今年1月4日—7月1日，TWST股价波动区间为84.23美元—214.07美元，累计跌幅6.94%。

与之形成鲜明对比的是，2020年1月3日—2020年12月30日，TWST股价波动区间为18.52美元—170.86美元，累计涨幅605.76%。

因股价大涨，汤臣倍健2020年享受“账面浮盈”的成果，如今，当TWST股价下跌后，汤臣倍健也不得不承受股票市值缩水带来的苦果。

业绩增长失速引发担忧

少了非经常性损益润色，汤臣倍健的业绩底色立马显现。

具体来看，汤臣倍健预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润约为12.5亿元—14.43亿元，同比增幅为30%—50%，而公司去年同期归属于上市公司股东的净利润为9.62亿元。

《经济参考报》记者注意到，2021年一季度，汤臣倍健实现归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，据此推算，2021年第二季度，汤臣倍健预计实现归属于上市公司的净利润约为4.34亿元—6.26亿元，与去年同期的4.27亿元相比，同比增幅约为1.6%—46.6%。

针对公司上半年业绩的增长，汤臣倍健在业绩预告中解释了两点原因。

汤臣倍健称，2021年以来，随着疫情的逐步缓解，公司经营环境较去年同期有较大改善，相关市场及销售活动逐步正常开展。同时在后疫情时代营养健康相关产品市场需求提速的行业背景下，公司务实推进 2021年既定的各项经营计划。报告期内公司在药店和线上渠道的销售均实现较快增长，同时广州麦优网络科技有限公司的并表带来正向贡献。

此外，公司2020年半年度非经常性损益金额为-3744.48万元，预计2021年半年度非经常性损益对净利润的影响金额为1.1亿元—1.4亿元，主要系报告期内公司收到的政府补助、持有的金融资产本报告期公允价值变动损益及投资收益等。

前述资深财务人士指出，根据汤臣倍健业绩预告披露，若以公司今年半年度非经常性损益中间值1.25亿元匡算，汤臣倍健今年上半年扣非净利润约为11.25亿元—13.18亿元。同时，汤臣倍健今年一季度扣非净利润为7.63亿元，据此计算，汤臣倍健今年第二季度扣非净利润约为3.62亿元—5.55亿元，而与此同时，汤臣倍健2020年第二季度扣非净利润为4.74亿元，也就是说，汤臣倍健今年第二季度扣非净利润同比增幅约为-23.63%—17.09%。

由此，与去年同期相比，汤臣倍健今年第二季度扣非净利润不仅增速峰值不高，甚至还有下滑的可能性，这引发了较多投资者的担忧。

同花顺iFind数据显示，2017年第二季度、2018年第二季度、2019年第二季度、2020年第二季度，汤臣倍健扣非净利润同比增幅分别为67.97%、46.41%、19.35%、31.73%。由此可见，与此前四年相比，汤臣倍健今年第二季度扣非净利润（前文匡算值为-23.63%—17.09%）同比增速相对偏低。

汤臣倍健称，由于公司投资的部分金融资产涉及公允价值方式计量，本次业绩预告数据仅根据该金融资产截至本公告披露时点获悉的价值初步估计，最终对净利润的影响金额以公司披露的2021年半年度报告为准。（记者 李晃 实习生 王雨晨）

终审：王迎晖

监制：陈东

编辑：申楠

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