汤臣倍健净利润同比预增超5倍（非经常性损益对净利润影响超4亿元）

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消费日报网财经讯 2020年受疫情影响，市场环境相对以往较为困难，许多公司的经营都因此受到不同程度的影响，不过却也有公司能够从中突围，逆势增长。

昨日晚间，保健品龙头汤臣倍健（300146.SZ）发布2020年年度业绩预告，望新年开门红，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为14.12亿元—16.21亿元，同比增长496.75%—555.48%，实现扭亏为盈。

（图片来源：公司公告）

在公告中，汤臣倍健也对此次公司业绩出现的变动情况进行了简单说明，称业绩增长主要依靠自去年二季度以来随着疫情得到有效控制，公司逐步按经营规划稳步推进各项工作的开展以及集中在去年下半年进行的品牌宣传活动，尤其是加大以“冬季疫情反击战”为主题的品牌投入和市场推广力度，实施“科学营养”战略等等。

值得注意的是，由于汤臣倍健在2019年曾因收购 Life-Space Group Pty Ltd（以下简称“LSG”）形成的商誉及无形资产计提减值导致当年业绩亏损，此次公司还特别声明预计2020年不存在商誉减值风险，且非经常性损益对净利润的影响金额为4.3亿元到4.5亿元之间，远高于2019年的7463万元。

对此，消费日报财经频道记者以投资者身份致电汤臣倍健，公司相关工作人员对记者表示汤臣倍健非经常损益变动幅度较大，原因主要来自于公司在报告期内所取得的投资收益，由公司所投资的产业基金在年底核算公允价值变动所致。

主品牌与大单品齐头并进 销售渠道四通八达

从业务模式上看，汤臣倍健采取多品牌运营模式，产品矩阵由“主品牌+大单品+其他品牌”构成。在这其中主品牌就是“汤臣倍健”，2019年该部分收入在总营收中占比61%，公司旗下的四大单品则分别为健力多、LSG、健甘适和健视佳，营收占比为35%。

在四大单品中，目前发展较为成熟同时作为拉动汤臣倍健业绩增长的第二大“引擎”当属关节护理品牌健力多，根据数据显示，健力多自2017年被推出之后就开始连年增长，连续两年分别实现超160%的增长以及128.80%的高亢增速。到了2019年，“健力多”同比增长约47%，营业收入达11.90 亿元，占比汤臣倍健总营收的22.61%。

与此同时，汤臣倍健的LSG业务在2020年前三季度实现营收4.36亿元，同比增加23.90%，境外LSG业务也保持20%以上的增速。

至于对保健品行业而言至关重要的销售渠道而言，汤臣倍健亦有所发力。在2020年前三季度，公司线下渠道收入约占境内收入77.09%，同比增长5.32%；线上渠道收入同比增长49.72%。

根据中泰证券研报显示，预计汤臣倍健在2020年第三季度电商收入增速维持55%以上增长，线下药店增速恢复至20%左右、线下母婴+商超等渠道随着产品线完善及渠道拓展有望实现较好增长。

紧随热点方向 抢滩“精准营养”

对于保健食品企业来说，精准营养正在成为热点方向，据市场研究公司MarketsandMarkets的研究报告，全球精准营养市场规模预计会从2020 年的82亿美元增长到2025年的164亿美元，预测期内复合年增长率为15%。

艾兰得曾在去年第三届中国国际进口博览会期间曾推出了个性化营养解决方案。彼时，艾兰得董事长常亮对外表示，随着营养保健品行业从“营销上半场”进入“研发下半场”，瞄准细分人群精准需求成为关键。

无独有偶，汤臣倍健也一直在这一方向上悉心布局。2020年11月份，汤臣倍健宣布，公司自主开发并建成了国内第一个全自动在线检测干血斑检测中心，该检测中心可以实现一滴指尖血检测9种维生素、5种矿物质和3种重金属的检测，初步实现了公司在精准营养技术上的落地。

与此同时，汤臣倍健通过深度合作方式，组建数据库、评价体系和指数模型等开展关于干血斑维生素、矿物质及微量元素等检测项目的研究，包括与珠海市人民医院建立科研合作，将开展针对中国老年人人群干血斑微量元素检测项目的试点工作等。

汤臣倍健相关工作人员对记者表示，公司对于精准营养的定位是“产品+技术+服务”，目前主要依赖产品为主，后续还会在该项目上进行持续研发，同时公司也相信随着产品渗透率和人均消费的逐步提升在未来有进阶升级的趋势。

半年三改定增预案 保健品保不保险？

但是，汤臣倍健光鲜亮丽的业绩单背后，似乎仍然难说保险。

据汤臣倍健2020年6月24日发布的向特定对象发行A股股票预案，汤臣倍健拟向特定对象发行不超过1.60亿股，募集金额不超过36.08亿元，用于珠海生产基地五期建设、珠海生产基地四期扩产升级、澳洲生产基地建设、营养与健康管理中心、数字化信息系统、补充流动资金等6个项目。

可值得注意的是，在此后半年的时间里，汤臣倍健对此定增预案进行了一次又一次的修改，2020年9月9日，汤臣倍健第一次对预案做出修订。修订后，募集资金总额由36.08亿元调整为34.68亿元，其中，补充流动资金由6亿元调整为4.6亿元；2020年11月11日，汤臣倍健对预案作出了第二次修订，将发行的股票数量由不超过1.6亿股调整为不超过1.4亿股，募集资金总额由34.68亿元调整为31.31亿元，同时将营养与健康管理中心项目从预案中剔除，改为以自有资金投入；仅仅不到一个月之后的12月1日，汤臣倍健第三度发布向特定对象发行A股股票预案的三次修订稿，将募集资金总额下调至31.25亿元，公司称修改原因为珠海生产基地五期建设项目及澳洲生产基地建设项目用于购置土地的实际投资金额和原预算金额存在差异。

业内专家对此认为，定增方案通常在较低的价格会有对参与方的收益吸引力，但是目前汤臣倍健明显处于股价较高位置且不断震荡下行，若按照原有的定增方案，对部分投资者的吸引力下降，因此会存在下调募集总额的需要。

此外，汤臣倍健三改定增预案的背后还伴随着存货规模的持续走高。2016年—2019年，公司存货价值分别为3.39亿元、4.22亿元、6.71亿元、7.42亿元。

仔细来看，在2019年，汤臣倍健片剂产量71.25亿片，销量53.56亿片，库存量同比增长21.5%；粉剂产量8005.71吨，销量5602.19吨，库存量同比增长16.97%；胶囊产量4.44.69亿粒，销量23.9亿粒，库存量同比增长28.68%。

而这些数据，都在说明汤臣倍健产量大于销量，指向公司的产销率并不饱和。

业内专家表示，存货价值高说明销售不如预期，未来可能导致坏账处置，而募集资金和并购则说明公司原有主业不足以支撑起预期的成长，而这些也都反映出现有的业务难以实现业绩增长的目标。

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