股票大涨（——原来汤臣倍健买了这个“金宝贝”）

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汤臣倍健收购网红益生菌Life-Space所属公司一事，在停牌半年后终于有了实质性的进展。汤成倍健于7月12日晚间公布了重组方案，据公告，汤成倍健将作价逾35亿元收购LSG100%的股权，该重大资产购买方案于7月12日获得汤臣倍健董事会审议通过。

根据汤臣倍健披露的重大资产购买报告书草案，该公司以现金方式久购买LSG100%股权。交易之前，汤臣倍健的主营业务为膳食补充剂的生产和销售。交易后，汤臣倍健将通过控股子公司汤臣佰盛及其下属境外平台公司持有LSG100%的股权。

汤臣倍健表示，股权收购有助于进一步加强对LSG经营的各方面支持和管理，也有助于提高业务的执行效率，并在此基础上深化部署在益生菌产品领域的发展规划，能够进一步提升上市公司的市场布局、综合竞争力和长期盈利能力。

一. 收购益生菌品牌LSG

LSG，全称为Life-Space Group，总部位于墨尔本，创立于1993年，是澳洲益生菌市场领先企业之一。该集团旗下的主要品牌为Life-Space，产品覆盖全年龄段人群。

LSG 产品包括三大类，其中Life-Space 益生菌品牌知名度最高，26个益生菌产品，销量最好，约占总收入的80%，除此之外，LSG 还销售Healthy Essentials 综合类保健品、其他类产品（主要包括精油、婴儿护肤以及其他产品）以及进行少量部分委托加工业务。

2014年，Life-Space通过“跨境电商”进入中国市场。汤臣倍健曾在公告中评价：“目前Life-Space益生菌产品在澳洲和中国市场积累了良好的体验口碑和品牌基础。”

也正是得益于中国市场，据其常务董事 Ben Mcharg 介绍，过去四年里，Life-Space 的营收从 600 万澳元一路飙升到 7200 万澳元，中国市场目前对其贡献的营收占比达到 60%。他们预计，这一份额不久便会达到 70% 以上。

根据天猫官方数据显示，2017 年双十一 LifeSpace 益倍适在天猫热卖益生菌类目中拔得头筹。当日在阿里巴巴销量飙涨至 78343 瓶，销售额更是达到了人民币 14293388 元！

LSG2017 年的营收是4.74 亿人民币，净利润0.63 亿人民币，2018 第一季度实现收入1.48亿人民币，净利润0.28 亿人民币。2018H1 整体来看LSG 在澳大利亚市场方面，增加了广告牌展示面积以及时间，同时推出液体装新产品。在中国方面，聘请著名演员刘涛作为形象代言人，加大宣传力度，同时推出中国人喜欢的袋装产品。

二. 益生菌市场前景广阔

欧睿数据显示，2017 年全球益生菌产品(包括益生菌补充剂与益生菌酸奶)市场规模约 360亿美元。

中国益生菌产品(包括益生菌补充剂与益生菌酸奶)市场规模约 455亿人民币，预计 2022年增长到 896 亿人民币。其中，益生菌补充剂市场已经成为增速最快的细分领域之一。

据统计， 2017年国内膳食补充剂行业销售规模为 1354 亿元，其中线上销售占比 25.9%，对应线上销售规模在 351 亿元，2012-2017年复合年增长率达 38.7%，仍处于快速增长阶段，线上的快速增长很大程度受益于海外保健品的崛起。

中信证券认为，汤臣持续寻找合适的海外并购标的，以期站稳该快速发展的增量市场。

值得一提的是，除了高成长外，益生菌行业高毛利的特征也有望增后汤臣倍健的盈利。以国内益生菌龙头合生元为例，该公司益生菌产品的毛利率超过70%，经销商渠道价差亦高达10%-20%。

汤臣倍健表示，收购LSG完成之后，将通过公司已有的营销渠道，帮助Life-Space 产品快速进入实体店面渠道。

三. 抢手的澳洲保健品

近年来，澳洲保健品成了国内资本的抢手货，国内资本争相并购澳洲保健品企业。毕马威会计师事务所与悉尼大学的联合研究报告显示，这主要受益于中澳两国签署的自贸协定，以及澳大利亚医药研发机制、国家创新激励等优惠政策。

报告指出，随着中国中等收入群体不断扩大，中国市场对澳大利亚干净、绿化和健康的食品需求有增无减。随着中国社会老龄化进一步加剧，澳大利亚较为健全的养老医疗体系、先进的医保理念和服务，都将受到中国投资者的极大关注。

并且，国内消费者对于澳洲保健品也较为信赖，资料显示，与世界上大多数国家把保健品列为食品的较宽松管理不同，澳大利亚联邦药物管理局（TGA）率先把保健品列为药品，并通过立法进行严格管制。

澳大利亚保健品必须严格按照澳大利亚TGA和世界卫生组织公布的GMP双重标准生产，再加上澳大利亚保健产品的多样性和适中的价格，使其在中国消费者心目中树立了良好声誉。

大消费一直我们投资研究的重点行业，汤臣倍健一直在谋求产业并购的突破。此次并购实现他们的两个目标：

一. 坚持走国际化的道路

汤臣倍健董事长梁云超表示，今年汤臣倍健会深度思考真正的国际化，不是简单收购几家公司，而是进入到一些主要国家去做本地化运营。并购国外品牌后有九成把握在原有的业务基础上再进一大步，三年翻一倍。

汤臣倍健在于投资者互动式也曾表示，收购LSG是汤臣倍健在全球细分领域市场布局的重要部分，也是公司继“大单品”模式、电商品牌化、跨境电商等三大市场战略之后的又一重大举措。

这项收购将充分整合标的公司在益生菌细分市场的资源与优势，实现双方在产品与业务层面的协同效应，发掘出新的增长机会。

二. 坚持收购优质的品牌和产品

来看收购LSG对汤臣倍健有：

1. 弥补汤臣倍健益生菌品类的短板。目前汤臣倍健的益生菌产品市场影响力较小。益生菌作为高毛利率的品类，收购LSG或能提升汤臣倍健的盈利能力。

2. 凭借澳洲保健品在中国消费者中的良好声誉，汤臣倍健的品牌影响力有望进一步提升，同时益生菌类产品有望成为蛋白粉之外的一个最重要的产品系列。

综合看来，此次对LSG的收购对汤成倍健的发展应该是如虎添翼，但汤臣倍健能否将并购目标顺利融入公司内部管理体系并发挥出更大的协调效应，还需要公司付出一番努力才行。——投资魔方

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