华大智造：身负巨额亏损（业绩靠关联交易支撑）
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来源：小财米儿
作者：子夜
原标题：身负巨额亏损 业绩靠关联交易支撑 深圳华大智造的问题说清楚了吗？
近日，深圳华大智造科技股份有限公司（以下简称“华大智造”）的IPO进程更新，其对上交所的首轮问询进行了回复。现有亏损难弥补、90%的营业收入来自关联交易、产品毛利率波动风险大，申请IPO的华大智造把问题说清楚了吗？
亏损超过20亿元
华大智造由华大集团原有的测序仪板块独立拆分而来,以仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售为主要业务。华大智造实际控制人是华大集团创始人汪建，与国内基因测序龙头上市公司华大基因是同一控制人旗下的关联公司。华大智造欲把业务重心放在基因测序仪上，若能成功上市，将意味着有望成为“国内基因测序设备第一股”。但是，华大智造的IPO道路能顺利吗？
据悉，上交所对华大智造的首轮问询涉及34个问题，其中，大额未弥补亏损格外引人注目。招股书显示，截至2020年9月末，华大智造累计未弥补亏损为约为22.51亿元。这一点在企业合并资产负债表中“未分配利润”项目中有所体现。
这意味着，一旦上市，若华大智造22亿元的亏损未能弥补，那么股东或连一分钱的分红都拿不到。华大智造称其目前尚存在累计未弥补亏损，主要由同一控制下合并及经营性亏损构成。华大智造在招股书中称，其于2018年取得了MGI Tech的控制权，MGI Tech及其子公司在合并前的累计未弥补亏损一并列入合并报表的累计未弥补亏损中。同时，在导致2019年公司产生经营性亏损的主要原因中，重组过程中产生的代扣代缴税费、可转债/股权融资产生大额利息支出也是暂时的，预计不会持续发生。
但华大智造在招股书中不得不承认，其目前处于市场拓展期，营业收入规模相对有限，而公司及下属子公司多年来专注于新技术与新产品的研发，整体研发支出及其他各类费用支出金额仍旧较高。
业绩严重依赖关联交易
笔者发现，华大智造最大的客户就是同一控制人旗下的关联公司华大基因。但是申请IPO之后，华大智造必须证明离开华大基因，其也能持续经营。据悉，“业绩高度依赖关联交易”也是此次上交所问询的重点。
那么，华大智造到底能不能独立经营？根据招股书，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，来自关联方的收入金额分别为7.97亿元、10.42亿元、7.85亿元和4.03亿元，占华大智造各期营收比例分别为99.37%、94.92%、71.89%和23.19%。同时，根据华大基因披露的财报，华大基因在华大智造来自关联方营业收入中所占比例分别为37.35%、56.06%、76.11%和93.61%，呈现逐年攀升态势。
应当说，“华大系”仍是华大智造的第一大客户。根据招股书，报告期内，前五大客户的销售金额合计占华大智造的营业收入比例分别为99.68%、96.46%、79.18%与46.94%。而华大控股及受公司董事长汪建控制的企业或组织一直是华大智造的第一大客户。
据观察，华大智造把脱离“关联交易”的希望寄托在了基因测序仪业务上。华大智造在招股书中表示，受新冠肺炎疫情影响，华大智造与抗击新冠肺炎疫情相关的实验室自动化仪器及试剂耗材出口销售额大幅增长，公司2020年全年业绩相比上年有较大幅度增长。但是笔者发现，根据华大智造披露的采购数据，华大股份仍贡献了基因测序仪收入的大部分。
华大智造也在回复中表示，华大智造的前身智造有限成立之初，主要为华大体系内部提供测序仪板块的产品和技术支持，在报告期初形成了较高的关联交易收入，具有特殊的历史原因。
此外，由于目前全球仅有Illumina、Thermo Fisher及华大智造等少数企业具备量产临床级高通量基因测序仪的能力，华大智造与华大基因系业务上下游关系，且前者的产品与后者的需求契合度较高，所以二者合作具有必要性。
面临知识产权侵权纠纷
据笔者了解，在倾注了其全部心血的基因测序仪上，华大智造还面临着诸多法律纠纷。华大智造及子公司目前存在16起作为被告的重大侵权诉讼，原告为境外竞争对手 Illumina。今年1月，Illumina 公司公布了英国高等法院的判决结果，在申诉的五项专利侵权中有四项是有效的，这些专利涵盖了 Illumina 专有的合成基因测序技术的不同方面，包括其叠氮甲基可逆终止子和核苷酸标记技术。这也意味着，Illumina赢得了针对华大智造的英国专利侵权诉讼。
而华大智造在给上交所的回复中表示，诉讼中涉及的具体产品属于该公司基因测序仪业务板块的主要产品，被诉侵权的技术方案也涉及测序试剂的特定组分相关的技术，对其测序业务来说是重要技术。针对涉诉专利，目前尚无替代方案，但其具有研发替代方案的相关技术能力，后续将根据诉讼进展及商业需求考虑推进相关技术方案的研发。
与此同时，笔者还发现，专利技术和核心技术人员是华大智造主营业务的关键。除了专利技术受到威胁外，华大智造或还面临核心技术人员力量投入不足的情况。据悉，目前，华大智造仅有蒋慧、刘健、倪鸣、RADOJE DRMANAC四名核心技术人员。对此华大智造解释称，目前公司仅有这四人符合认定标准。这不能不说是其存在的研发短板。
也许，华大智造在抗疫期间靠基因测序仪走红后，或想借科创板上市改善合作方单一的现状并挣脱华大基因的束缚。但是，如今问题缠身的华大智造能顺利登陆科创板吗？
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