王衍行评《华融引战增资420亿元（出售子公司股权瘦身》）

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一个疑问是，为何远洋资本已经签署了投资框架协议，但这次却退出了？华融曾在8月18日披露，分别与中国中信集团有限公司、中保投资有限责任公司、中国人寿资产管理有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、远洋资本控股有限公司签署了投资框架协议。上述机构拟通过认购华融新发行股份的方式进行战略投资。不过，远洋资本并没有出现在最新发布的引战方案中，而由工银投资取代。远洋资本具有产业资本的概念，它的退出，使此次引战方案的五家机构，中信集团、中保融信基金、中国信达、工银投资、中国人寿，为清一色的金融资本。

华融利用从国有银行获得的大量的廉价贷款向高风险公司提供贷款，从而扩张成了一个既庞大又杂乱无序的金融帝国。华融深陷财务困境后，一些人认为说它“大到不能倒”，让监管机构陷入两难境地。

补充公司核心一级资本。华融表示，本次发行募集的资金总额不超过420亿元，在扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充公司核心一级资本。这表明，华融将有机会使其受损的资本回补到监管要求水平，并降低杠杆率。更重要的是，这会帮助华融避免严重违约。

四大资管公司“壳资源”的含金量有降低趋势。不良资产管理行业监管准入门槛已经在下降，竞争日趋激烈，经营环境变差。四大资管公司在中国不良资产市场仍占主导地位，但市场份额近年来逐渐萎缩。主要的影响因素：一是省级地方资管公司异军突起，在管理地方不良资产方面，地方资管公司相比四大资管公司更具地利与人和的优势，因地方资管公司与当地企业的来往更加密切，对当地经济的了解更加深刻；二是地方银行已是中国不良资产增量的主要来源之一，地方资管公司还可能会抬高不良资产收购的价格，把四大资管公司排除在外；三是银行业处置问题贷款的手段也日渐丰富，通过自建投资子公司、特别是用于债转股的投资公司，银行可以进入广义上的不良资产市场，与资管公司相比，金融资产投资公司拥有融资成本低廉、享有银行资金支持的优势；四是来自银行、非银机构、非金融企业的不良资产供应的增加，监管机构可能会进一步降低准入门槛和监管限制，从而加剧竞争，威胁四大资管公司的主导地位。

华融是“激进经营、无序扩张”的案列，并且交了高昂的学费。下一步，在稳健及有序上，由于外部环境的变化，华融可能还不会一帆风顺，华融需要做好迎接更加严峻挑战的准备。同时，当前又是一个重大机遇的时期，金融存在的必要性在于管控风险，也就是，“富贵险中求”。华融这次必须成功，信誓旦旦需要有结果支撑，这个结果就是“中华之荣”，而不是其它。 #华融引战增资420亿元，出售子公司股权瘦身#

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