上海品牌战略定位咨询公司详解“美年大健康”先参后控模式创新
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跨进大健康医疗行业，美年健康创始人俞熔是绝对的“外行人”，在医学资源方面并不占优势，但是作为美年健康的运营人，他却用好了他最擅长的-“画饼的能力”。站在国家趋势的角度出发，世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计，各行各业都存在着看好大健康产业的潜在的投资人，他们要么以个体形式存在，要么以基金、资管等形式存在，这些潜在的大健康产业投资群体，有工商及卫生部门的相关人脉，而另外一部分人又刚好拥有美年健康所需要的医学资源，是潜在的最佳加盟者。
在角色设定方面，美年健康如果直接出击-招商加盟，可能并不能收获到更好的效果，毕竟看好大健康的人群对大健康产业一定有相应甚至专业的了解，直接加盟的话首先要面对的就是投资，但投资后的回报呢，却无法计算，因为体检中心投资巨大，落地后如果没有客源，则接下去要预算一定时间进行运维，有可能落地后1-3年内是亏损状态，甚至更长时间无法盈利，收回投资更是遥遥无期。
如果美年健康直接把投资人投资机构投资呢，世邦大通上海品牌战略定位项目组判断，直接以股权进行融资的话美年健康则相当于要对投资人兜底，要承担着巨大的风险。所以，俞熔将投资人当成“美年股东”来对待，美年健康有具备了大施拳脚的空间。美年健康的先参后控有如上三个步骤：
一：美年健康以成立并购基金为基础，吸引各地投资人加入。美年健康将体检中心的股权拿出以吸纳更多的合伙人加入，每新增一个体检中心，由美年健康仅持股8-20%，剩余则由并购基金及其他投资人持有。
二：美年体检中心运营1-2年之后，美年健康总公司将向并购基金及投资人以收购体检中心股份的形式进行股权增持，增至50%以上后，则完成控股及并表。
三：3-5年后，美年健康将继续收购此中心的股份，直至100%完全持有。上海世邦大通品牌战略定位咨询公司项目组解读此三步操作的背后深意何在：
一次投资，三层收益
美年健康此先参后控的三步设计，是紧紧贴合一家体检中心的成长路径的。当成立起基金时处于第一步中，此阶段为体检中心的培育期，美年健康持股8-20%，投资人持股80-92%，其意义相当于传统意义的招商加盟，美年健康需借力投资人的资金实现开店的前期投入。
四、但美年的设计不同点在于：
1、美年健康亦有出资，以对应比例出资8-20%。据世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计，美年体检中心前期开设需耗资3000万元人民币，美年健康+合伙人的形式共同出次，则美年方在每家体检中心的初始股入将缩减至240-600万元。
2、美年健康不仅对应出资，更重要的是解决了输出品牌、设备及技术等连锁经营的基础支持，投资人则以合伙人身份提供当地源，打源当地关系。
3、此为美年合伙制度的关键点所在：美年健康向合伙人承诺，待门店1-2后实现盈利，则美年健康将收购该门店股份实现并表。此承诺不仅是对投资合伙人的收益的承诺，更具有吸引力的是，2015年，美年健康实现了国内借壳上市，第3点就更具备了实操意义。世邦大通上海品牌战略定位咨询公司分析，相较于投资人来说，美年健康体检中心的门店度过培育期后实现盈利，投资人将获得第一笔分红收益；当门店盈利后进行到第二步，美年健康对门店进行并表收购时，均以溢价收购，投资人获得第二笔投资增值的收益。达到了两层收益。
五、相对于美年健康方来讲，第一步持有8-20%的股权，其参股子公司以“可供出售金融资产”进行入账。所以，若体检中心经营期未出培育期时所产生的亏损不会并表计入上市公司主机，其股份的公允价值变动则只会计入非经常性损益科目，不产生对上市公司净利润值的影响波动，正常情况下，较少概率出现负增长。而当体检中心实现盈利的发展阶段时，美年健康启动第二步，以溢权收购股权实现增持体检中心50%以上股权，完成并表。此时投资人的投资收益开始显现：
综上计算，投资人的投资收益已有7530万元，其投资收益已远超过了实际运营体检中心的经营利润收入。世邦大通上海品牌战略咨询公司项目组分析美年健康的获利也非常可观，首先美年健康通过并表的形式，可吞掉子公司产生的利润，增加了上市公司主体的利润总额，另一方面，美年健康原来所持有的南通有限公司的10%的股份，其账面价值也由原来的300万元增值到1000万元，美年健康方面于账面投资收益方面达到700万元的收益。
有了这三步的设计，美年健康可对前一两步的计算为投资人“画饼”，起到了激励各地投资人的效果，而自身则有效规避了由门店亏损可能对上市主体带来的影响及风险。
当然，我们不可否认有体检中心发生亏损的可能性，如果门店发生亏损，无法进行并表收购的，美年健康则以向投资人陪偿上市公司的股份进行兜底承诺。到先参后控的第3步时，美年健康将增持体检中心股权至100%，投资人则获得第3层投资收益，实现安全退出。美年健康则实现全直营运作。世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计正是由于先参后控的模式的创新为美年健康低成本、高回报地完成并购扩张的快速增长战略。不过，先参后控的模式相对而言也并非完美，仍存在负责影响，即“商誉”。
六、并购越多，商誉越大
在美年健康先参后控的模式中，到第二步的增持阶段将产生商誉，我们回到上面所举的“南通有限公司”的例子中，溢价收购的部分则会产生3570的商誉。显示，并购越多时，扩张速度越快，则必然面临更大的商誉风险。
世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计到截至2019年12月31日，美年健康合并财表报表其商誉原值为51.39亿元，占比总资产比重20%以上，相较于友商爱康国宾私有化前商誉的1亿数额，美年健康商誉过高。在美年健康创始人俞熔及团队对7年扩张10倍规模的美年，其商誉值应在预期之内，因为团队真正要实现的是站上行业龙头的位置，而且要保有“一超多强”的绝对强势地位。
扩展资料：商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。
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