德展健康疫苗代理布局再获进展（旗下首惠医药代理的疫苗开始放量）

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秋冬季节是流感的高发期，历来也是流感疫苗的需求高峰期。今年又是特殊的年份，国内外多位专家表示，2020-2021流感季存在流感和新冠同时爆发风险，如果新冠疫情与流感疫情发生相互影响，则可能增加疫情的复杂性。基于多重因素叠加，流感疫苗需求端短期提振，几乎一针难求。

批签发数据来看，今年以来有批签发数据的流感疫苗生产企业共有8家，分别为华兰生物、科兴生物、赛诺菲巴斯德、长春生物、金迪克、雅立峰、国光生物、武汉生物制品研究所。其中11月27日，国光生物在今年首次获得了30.36万支批签发量；同时新获得批签发的还有武汉生物制品研究所，批签发量为2.89万瓶。

德展健康旗下首惠医药独家代理国光生物流感疫苗

据悉，国光生物流感病毒裂解疫苗在大陆地区的代理商为北京首惠医药有限公司。首惠医药成立于2014年，目前专注于疫苗代理进口业务。公开资料显示，其代理的国光生物流感疫苗在全国24个省中标，已经实现销售的包括北京、 重庆、内蒙古、河北、山东等14个省份，即将进入江苏和河南市场。实际销售中，首惠医药通过委托冷链配送企业的方式将疫苗直接运送至各个地区的疾病预防控制中心。

2020年01月31日，德展健康以现金收购方式取得首惠医药51%的股权，形成实际控制，正式布局流感疫苗产业。此次收购的投资成本为3300万元，从收购日至半年报期末，首惠医药实现净利润为-267.67万元。11月份国光生物流感疫苗开始放量，德展健康的疫苗布局也迎来了新的收获期。调研数据显示，首惠医药代理的国光生物流感疫苗在全国各地的中标价格为128元/支，大幅高于国产疫苗大约50元/支的中标价格，预计国光生物 11月份获得的30.36万支批签发量将贡献超过3800万元销售收入。随着流感疫苗批签发持续放量，该项代理产品产生的销售收入也会同步增长。

一票制背景之下，境外疫苗厂商代理具备稀缺性

2016年国务院修订后的《疫苗流通和预防接种管理条例》中第十五条规定，第二类疫苗由省级疾病预防控制机构组织在省级公共资源交易平台集中采购，由县级疾病预防控制机构向疫苗生产企业采购后供应给本行政区域的接种单位。意味着疫苗生产企业只能将疫苗直接销售给县级以上的疾病预防控制机构，也就是通俗所说的“一票制”。一票制之下，国产疫苗的代理渠道被彻底堵死，只有进口疫苗具有一定的特殊性，国家卫健委在具体施行中规定，向我国出口疫苗的境外疫苗厂商应当在我国境内指定一家代理机构，统一销售该厂商进口的全部疫苗，同时规定代理机构应当向所在地省级食品药品监督管理部门备案。

以上政策背景推高了境外疫苗厂商代理的门槛，也让获得进口疫苗代理的企业具备了一定的稀缺性。北京市药监局官网公示信息显示，首惠医药获得了国光生物流感病毒裂解疫苗的独家代理，代理期限至2024年4月30日。该项代理申请发生在德展健康收购首惠医药之后，说明上市公司在收购稀缺的疫苗代理资产后，资产整合效果良好。

国光疫苗为台湾疫苗龙头，疫苗产业景气周期中有望持续放量

国光生物科技股份有限公司成立于1965年，是台湾上市公司，也是获得欧盟GMP认证与美国FDA认证的流感疫苗制造公司。国光生物的主要产品有三价流感疫苗、四价流感疫苗、H1N1新型流感疫苗、日本脑炎疫苗、破伤风类毒素、结核菌净素等人用疫苗。大陆市场方面，国光生物的三价流感疫苗于2015年开始获得批准并陆续开展销售，四价流感疫苗也有望在2021年进入大陆市场。其他新产品方面，EV71疫苗在台湾地区的三期临床进展顺利，此外国光也在研发新冠疫苗，目前处于二期临床阶段。

流感疫苗行业来看，我国流感疫苗正在进入快速放量阶段。国家疾病预防控制局数据显示，2019年流感患病人数合计353.8万人，死亡人数269人；2020年1-10月流感患病人数合计118.0万人，流感患病人数近年来有增长趋势。为了做好流感预防工作，中检所也加快了流感疫苗的批签发节奏。数据显示，2019年流感疫苗批签发总量为3078万支；截止11月底，2020年流感疫苗批签发总量已达到5036万支，较2019年的总量大幅增长。分产品来看，四价流感疫苗批签发量为2953万支，占比58.65%，四价流感疫苗有望渐成行业主流。

数据来源：中检所

需求端，由于流感疫苗属于二类疫苗，大多需要消费者自费接种，群众的接种意识会相对更低。今年的新冠疫情事件给全体国民普及了疫苗相关知识，群众对于疫苗的认知及接受程度均有提升，有望带动流感疫苗的需求持续提升。同时，我国的流感病毒疫苗还有较大提升空间。1-11月5036万支批签发总量相较于我国14亿总人口数来看，渗透率还只有3.60%，与欧美发达国家超过50%的渗透率相比还有很大的提升空间。

供需关系向好叠加秋冬流感高发期，流感疫苗行业需求端的短期提振，疫苗生产企业均有望进入高速增长阶段，国光生物的30万支批签发数据只是放量的开始。

德展健康开启大健康产业布局，各项新业务有望相继进入收获期

德展健康旗下的嘉林药业是国内降血脂药物的龙头企业，主打产品阿乐品牌知名度高，市占率领先。受带量采购政策冲击，阿乐产品单价下滑，但通过开拓非带量采购渠道的方式保证了阿乐的销量稳定。同时，从2019年开始，德展健康也在围绕大健康产业开展了一系列的资产收购动作，新业务涉及工业大麻、消毒液、多肽、疫苗代理等领域，目前均进展较为顺利。

数据来源：德展健康2020年半年报

工业大麻方面，公司的麻元素系列化妆品从双十一开始已经上线销售，小懒放松型饮料也在试点投放市场。12月2日，联合国麻醉药品委员会CND第63届会议正式通过了世界卫生组织WHO所提出的大麻建议5.1，从1961年《麻醉药品单一公约》附表四中删除大麻和大麻脂，意味着医疗大麻的研发、生产及销售在联合国层面已经合法化。德展健康旗下的德义制药在大麻素的化学合成等方面已经积累了一定的研究成果，有望率先在医药应用方面做出一些积极的探索。

消毒液方面，今年4月完成长江脉70%股权收购事项，基于长江脉的“健之素”品牌，在医院消毒及民用消毒市场均有较大市场空间。今年完成与嘉林药业的产能整合之后，有望快速进入放量销售阶段。

多肽方面，今年4月份完成收购汉肽生物和汉萃天津的股权收购事项。汉肽拥有国内顶端活性肽博士研发团队，并获得多项肽合成专利和药物专利，目前正朝着活性肽化妆品、美容肽、多肽创新药等诸多方向推进产业落地。

11月份新疆国资入主德展健康之后，为上市公司注入了强大的股东资源，同时也为新疆地区的产业升级带来了新的力量。业务层面，围绕大健康产业布局的各项新业务发展顺利，有望带领上市公司走出集采的阴霾。随着麻元素化妆品、流感疫苗等新业务陆续开始贡献收入，对德展健康来说，2020及2021年大概率会是业绩趋势向好的拐点。

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