板块连续回调：水井坊营收净利双降（白酒行情能迎来第二春吗）

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来源：第一财经

原标题：板块连续回调，水井坊营收净利双降，白酒行情能迎来第二春吗？

继昨日白酒板块集体下挫之后，今日白酒股继续大幅下跌，截至发稿，酒鬼酒、洋河股份、泸州老窖等股跌幅居前。

水井坊2020年营收净利双降

水井坊1月26日晚间发布公告称，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约9496万元，同比下降约11%；营收与上年同期相比减少约53298万元，同比下降约15%；销售量与上年同期相比减少约5645千升，同比下降约42%，其中，中高档酒销售量与上年同期相比减少约979千升，同比下降约11%，低档酒（基酒）销售量与上年同期相比减少约4666千升，同比减少约100%。

针对业绩下滑的原因，水井坊方面称，2020年上半年，新冠疫情导致使白酒消费需求减少，为保证市场良性发展，总体以消化库存为主，公司上半年市场销售受到较大影响。同时，随着下半年疫情防控好转，叠加社会库存的补充，公司收入与利润均实现同比双位数增长。不过，全年整体水井坊业绩仍然出现一定下滑。

财报数据显示，近两年，水井坊业绩增速放缓。2017年至2019年，公司营收同比增长率分别为74.13%、37.62%、25.53%；归属母公司股东的净利润同比增长率分别为49.24%、72.72%、42.6%。

当晚，还有一白酒股也发布业绩预告。迎驾贡酒公告称，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为9.3亿万元到9.77亿元，与上年同期相比，将增加0万元到4652.22万元，同比增长0%到5%。本期业绩预增的原因主要是2020年度净利润增加的主要原因系公司产品结构优化，中高档白酒占比提高所致。

截至目前，白酒板块中山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、五粮液、水井坊、泸州老窖、迎驾贡酒陆续公布了2020年度生产经营情况，上述白酒企业除了水井坊之外业绩均为预增状态。

北向资金大幅减仓龙头股

2021年开年以来，A股白酒板块上演了疯涨又持续下跌的极端行情。

根据统计，2021年1月8日~25日，A股16家二三线上市白酒公司股价仍然累计全线下跌，其中跌幅最大的是皇台酒业和洋河股份，跌幅分别为20.09%和17.14%。此外，伊力特、老白干酒等5家二三线白酒企业股价跌幅超过10%。

“目前，一二线白酒股对应2021年的估值多在50倍以上，这已兑现未来多年的成长空间。此外，部分三线酒企市值远脱离基本面，这有资金泡沫在推动。”华创证券认为，在市场预期演绎至极致背景下，资金情绪波动加大。市场近期对部分地区疫情反复的担忧，则成为白酒股高位回调的导火索。

从资金面来看，北向资金也持续在“戒酒”，1月5日以来，北向资金净卖出五粮液93.7亿元，净卖出贵州茅台37.6亿元，在北向资金大幅出逃的个股中排位居前。五粮液更是在年后的17个交易日有15天被连续净卖出，贵州茅台也有13天被净卖出。

机构提醒投资者“要喝好酒”

目前来看，白酒行业特别是一线白酒的确定性依然较高。

申万宏源表示，短期来看，市场仍然担忧疫情对白酒春节销售的影响，该机构认为疫情对行业的影响是阶段性、局部性、可控的。中长期看，高端白酒、次高端及大众酒龙头公司，在高端化、集中化、头部化的趋势下仍然具备很大的量价提升空间。

中银证券认为，2021年是十四五开局第一年，酒厂有动力做好开门红，1月份可按计划回款，不过从终端动销的角度，由于各地疫情出现反复，可能影响春节前的企业年会和聚餐行为，需要密切观察。疫情后平稳增长是常态，判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局。

中信建投表示，整体来看，此次疫情对白酒影响程度弱于去年同期，不同价格带白酒受影响不同。头部企业在2020年通过优异的表现证明每次行业性的危机总是利于头部企业进一步提升市场份额，行业呈现强者恒强的格局。近期由于估值压力及疫情担忧，白酒板块出现一定幅度上调整，该机构认为短期波动并不影响头部白酒企业的成长逻辑，看五年成长确定性依旧非常强，回调即是买点。

从推荐标的看，坚定看好头部白酒企业，继续推荐竞争格局好、增长确定的高端酒茅台、五粮液、泸州老窖，山西汾酒，洋河、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。文章作者

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