食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位回落白酒获基金青睐

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2021Q3 基金重仓食品饮料比例持续回落，三季度板块涨跌幅跑输大盘2021Q3 食品饮料基金重仓持股比例8.1%，环比回落10.7pct，持仓处于近五个季度新低。分子行业来看，白酒配置比例由2021Q2 的7.8%回落至2021Q3 的6.9%水平。三季度多数白酒的基金持仓数量有增加，但由于股价涨跌幅跑输大盘，导致白酒重仓市值比例仍有回落。非白酒食品饮料中，除乳制品外，其余行业配置比例均略有回落。2021Q3 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.16pct 至1.21%水平。我们预判受益于春节时间错配，以及对于春节备货的乐观展望，四季度上市公司业绩可能好转，四季度食品饮料持仓情况可能略有改善。

排名前十分析：边际改善以及高增长公司被基金增持，白酒获得资金青睐(1)从食品饮料公司持股基金数来看，2021Q3 排名前十的公司中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、舍得酒业、安井食品的持有基金数量下降，其他企业的基金持有数量均有回升。排名变化在于，重庆啤酒、青岛啤酒跌出前十，舍得酒业、古井贡酒进来补位。(2)从基金持股市值占比来看：伊利股份、古井贡酒、酒鬼酒的持股市值比例有所回升，其余的持股市值比例回落。从排名来看，古井贡酒排名提升，百润股份排名下滑。整体来看2021 年三季度基金持有数量各有增减，基金持仓市值比例普遍回落。边际改善以及具备业绩持续高增长预期的股票更易被基金增持，白酒获得基金青睐。

基金十大重仓股中食品占有4 席，消费公司仍占据主流观测2021Q3 市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有四席：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。十大重仓股中消费公司占有五席(除食品饮料公司外，还有医药行业的药明康德)，仍是配置主流。

投资建议：行业缓慢复苏，把握布局机会

食品饮料板块已经具备配置意义与价值，主要考虑估值已回落至合理区间，以及主要风险点释放，产业处于低点向上复苏阶段。白酒双节表现以平稳为主，礼品与餐饮需求正常释放。展望春节，考虑到连续两年疫情影响春节返乡不及预期，如果2022 年春节疫情控制得当，返乡高峰可能带动消费活跃度提升，对于包括白酒在内的多数消费品形成正面影响。大众品方面三季度出现分化，部分企业受到消费需求偏弱，渠道结构变化以及成本等多重影响，业绩处于低位。但也有部分龙头企业调整迅速，已处于回暖阶段。四季度考虑到基数回落、新渠道冲击减弱等因素，大众品整体呈现复苏态势，需求曲线应是平缓向上。

风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。

（文章来源：开源证券）

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