业绩股价双双暴涨（汤臣倍健还能走多远）

投稿来源：市值观察

近日，保健品龙头汤臣倍健发布年报，公司实现营业收入60.95亿元，同比增长15.83%；归母净利润15.24亿元，同比增长528.29%。

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2019年，因海外并购的澳大利亚益生菌企业Life-Space Group Pty Ltd（下称“LSG”）出现巨额商誉及无形资产计提减值，公司因此亏损了3.56亿元，若以计提前的10.46亿元为基数，2020年净利润增速同比增长45.71%。

2020年汤臣倍健的业绩增长，依靠的是在多年积累的强势品牌支撑下，产品端和渠道端的双重发力。

产品端来看，主品牌汤臣倍健以及关节护理品牌健力多分别实现营收35.78和13.13亿元，同比增长了11.41%和10.37%，LSG营收6.99亿元，同比增长25.57%。

研发实力成为维持公司产品力的重要保证。2017年到2020年，公司研发费用从7726万元增长到1.4亿元，年复合增速接近20%。截至2020年末，公司拥有142个保健食品注册批准证书及112款保健食品备案凭证，资质数量远超同行，为后续产品创新奠定基石。

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渠道端来看，2020年中国药店膳食营养补充剂增速为-16.9%，虽然汤臣倍健仍逆势增长了2.6%，行业龙头优势展露无疑，但是公司向线上发力突围的战略也非常明显。过去一年，公司境内业务在线上渠道实现的收入增长了62.77%。董事长梁允超表示，2021年将重点聚焦电商仓储和物流系统建设和布局，实现线上to C的数据闭环。

值得一提得是，由于品牌、产品和渠道的强势，汤臣倍健销售费用率在2020年下降了1.53%至29.84%，为公司增利0.81亿元。与此同时，管理费用率下降了1.04%至7.13%，为公司增利0.55亿元，意味着公司内部治理和成本控制能力得到提升。

欧睿数据显示，2020年中国维生素与膳食补充剂行业总规模为1743亿元人民币，增速约为4%。而头豹研究院此前预计，2022年膳食补充剂行业市场规模将达到2711.2亿元。按此市场空间来看，行业龙头汤臣倍健未来仍有较大成长空间。

年报公布当日，公司还公布了一季报业绩预告，预计实现净利润7.217亿元至8.286亿元，增长幅度为35.00%至55.00%。

受业绩大增消息影响，公司股价今天高开高走，截至上午收盘，汤臣倍健报收27.69元，上涨18.33%，股价创出历史新高。

而按最新业绩计算，汤臣倍健PE（TTM）目前不到30倍，仍然在历史较低位置。

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