以岭药业：产品竞争力得到充分显现

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多项经营指标强劲增长的背后是公司产品竞争力的充分显现。

10月27日，以岭药业(SZ:002603)发布2020年第三季度报告，前三季度实现营收64.47亿元，同比增长48.31%；归属于上市公司股东的净利润为10.16亿元，同比增长76.74%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.81亿元，同比增长81.95%。

多项指标亮眼

公司的主营业务是中药的研发、生产和销售。

2019年，公司营业收入合计为58.25亿元，其中，心脑血管类产品收入为30.96亿元，占比53.15%。抗感冒类产品收入为17.03亿元，占比29.24%。食品饮料类产品收入为4008万元，占比0.69%。其他类产品收入为9.86亿元，占比16.92%。心脑血管类产品是公司的核心产品。从地区来看，公司销售主要集中于国内，2019年，公司国内销售为57.95亿元，占比99.49%。

在2020年三季报数据的披露中，公司多项指标表现亮眼。

2020年1-9月，公司收入为64.47亿元，同比增长48.31%。同期，公司应收票据及应收账款为10.75亿元，同比下降48.17%。公司的收入增长快于销售费用增长，与此同时，公司的应收票据及应收账款大幅下降。

2020年1-9月，公司收入为64.47亿元，同比增长48.31%。公司销售商品、提供劳务收到的现金70.02亿元，同比增长66.79%。公司收到的现金超过营收增长。

同期，公司净利润为10.15亿元，同比增长77.44%。公司的经营活动现金净额为15.65亿元，同比增长389.06%。公司净现金流的增长远超净利润的增长幅度。

这两项指标说明公司收入和净利润的变现率在不断提升。而变现率不断提升的背后恰恰说明公司产品的竞争力正在不断得到市场的认可。

盈利能力长期稳定

以岭药业2011年上市，自上市后，公司呈现出了快速的增长态势。与此同时，公司的盈利能力始终保持稳定。2015-2020年前三季度，公司的毛利率分别为63.44%、66.29%、68.05%、66.13%、63.84%、62.21%，净利率分别为13.40%、14.03%、13.15%、12.32%、10.35%、15.74%。过往近六年的时间，公司毛利率始终保持在60%以上，净利率均为10%以上。

长期稳定的盈利能力来源于公司的核心产品市场份额的不断提升。从行业排名情况看，在2019年度中国医药工业百强系列榜单之“2019年度中国中药企业TOP100”排行榜中，公司名列第10位。公司旗下有众多优秀产品。在心脑血管病领域，公司布局了通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，治疗范围涵盖了心脑血管疾病中最常见的心脑缺血、心律失常、心衰三个适应症，并成为我国心脑血管病临床用药市场的主导产品。

从医疗终端产品份额情况看，公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在 2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别排名第2名、第5名和第10名。连花清瘟产品在 2019年度中成药感冒用药销售收入排名位列第1名。津力达颗粒在2019年度中成药糖尿病用药销售收入排名中，排名第4名（数据来源于米内网）。公司主力品种市场份额不断提升。

明星产品众多

一直以来，公司对于研发非常重视。在中药行业，以岭药业是非常注重创新的。2015-2020年前三季度，公司的研发投入金额为1.55亿元1.88亿元、2.17亿元、3.17亿元、3.91亿元、3.9亿元。研发投入占销售收入的比例为4.87%、4.92%、5.32%、6.58%、6.71%、6.05%。过往6年中，公司的研发金额不断增长，研发投入占收入的比例也在不断提升。

2020年1-9月，公司收入为64.47亿元，同比增长48.31%。同期，公司研发费用为3.9亿元，同比增长48.85%。2020年前三季度，公司研发投入与快速的营收增长保持同步。

截至目前，公司六大专利产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊、津力达颗粒和养正消积胶囊均进行了随机、双盲、多中心大样本的循证研究，部分研究结果发表在国外权威杂志，在国内外医学界产生重大影响。2020年上半年，公司共有11个专利中药品种，其中7个列入国家医保目录，5个列入国家基本药物目录。

公司众多明星产品的背后是对于研发的高度重视和高额投入，强大的研发能力将会为公司未来几年的快速增长打下了良好基础。

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