周黑鸭上半年扭亏为盈：营收同比增61%不及2019年同期（特许经营店半年开511家）
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8月24日晚，周黑鸭发布2021年上半年财报。
财报显示，截至2021年6月30日，周黑鸭营业收入14.53亿元，同比增长60.8%；净利润2.3亿元，同比增长644%，实现扭亏为盈，上年同期亏损4219.4万元。
8月25日，周黑鸭高开高走，截至收盘大涨11.79%，报7.11港元/股，突破20天线，市值169.44亿港元。
受益于其特许经营模式的全面放开，周黑鸭上半年疯狂扩张开“加盟店”，半年时间新开特许经营门店511家，直接带动了周黑鸭上半年业绩的上涨。
营收低于疫情前水平，毛利率连降5年后首次上涨
事实上，周黑鸭的营收、净利双双大增或由于2020年疫情影响下同期业绩基数较低所致。
作为武汉当地企业，周黑鸭2020年业绩受到新冠疫情的巨大冲击，去年疫情爆发之初，周黑鸭全国共有约1000间门店停业，业绩也延续了近年的下降趋势。2020年，周黑鸭全年营收同比减少31.5%，净利润同比减少62.9%。
如果与疫情前同期业绩相比，周黑鸭今年上半年的营收比2019年上半年的16.26亿元还下降了10.6%，净利润水平也与2019年同期2.24亿元人民币的净利润相差不大。
值得注意的是，2021年上半年，周黑鸭已连续五年持续下降的毛利率同比上升了4.4个百分点至59%。周黑鸭表示，这是由于其整合优化了供应链。
卤制品行业中，门店数量相对最少的周黑鸭区别于同行企业的地方就在于其此前坚持的直营门店和因此带来的高毛利。
然而最近五年来，周黑鸭毛利率持续下降。2016-2020年，周黑鸭毛利率分别为62.32%、60.93%、57.53%、56.5%和55.5%。
但如今周黑鸭的特许经营门店加速拓展，直营门店比例日益减少，对其毛利率的持续增长也带来巨大挑战。
在业绩说明会上，周黑鸭坦诚，特许经营门店的毛利率是低于直营门店的，尽管公司在供应链优化、门店健康度上都有提升。
产品方面，周黑鸭表示，其在上半年新推出了16款单品，这些新品贡献收入超2.5亿元，其中，在第二季度新品的销售占比达到近20%。
此外，2021年上半年，周黑鸭的财务费用同比增加87.9%至3214万元，销售费用同比增长8.4%至5亿元。
周黑鸭表示，财务费用的增加主要由于可换股债券增加有关的利息开支有所增加。而销售费用的增长则源于员工薪酬、线上渠道佣金及广告营销费用的上涨。
同时，周黑鸭在下半年工作计划中强调，要在下半年加大全业务链的营销投入，全方位提高品牌营销效率。
特许经营门店疯狂扩张，半年开511家
2020年6月22日，周黑鸭宣布正式开放“单店特许经营”，全面放开了特许经营模式。这与其2019年年底推出的“发展式城市特许经营” 相比，门槛大大降低。
全面放开特许经营后，周黑鸭拓店速度显著加快。
周黑鸭在财报中透露，截至2021年6月30日，该公司共接收超过3.8万份特许经营申请，今年上半年新开特许经营门店511家，新入驻了45个城市。这相当于每天开出2.8家新的特许经营门店。
截至今年6月30日，周黑鸭门店总数已达到2270家，其中直营门店1161家，特许经营门店1109家。与截至2020年底的门店数据相比，其直营门店半年只开出4家。
财报显示，周黑鸭直营门店的收入8.97亿，同比增长47.3%，收入占比由67.4%降至61.8%；特许经营业务为周黑鸭贡献了约2.39亿元的收入，同比增长1390%，占上半年总收入的16.4%，比去年同期提高14.6%。
除此之外，周黑鸭线上渠道贡献了2.55亿元，同比微增6.7%，收入占比由26.4%降至17.6%。
周黑鸭在财报中表示，2021年上半年，周黑鸭通过持续推进商业模式升级，互联网O&O业务实现收入4.37亿元，同比增长29.5%。
据悉，今年上半年周黑鸭除了持续布局淘宝、抖音、快手等直播平台外，还积极拓展进场零售新渠道，以扩大消费者触达范围。
财报显示，目前，周黑鸭已经与叮咚买菜、盒马集市等平台建立战略合作，新入驻美团买菜等生鲜电商平台。
周黑鸭表示，下半年将进一步加速拓展特许经营业务，持续提升门店覆盖度。
今年7月，周黑鸭在回复投资者时透露，今年打算开出800-1000家特许经营门店，预计到2025年门店数达到4000-5000家，其中特许经营门店将达到2500-3500家，直营店1500家。
此外，周黑鸭在业绩说明会上表示，放开加盟明显带动公司短期营收的增长，但随着加盟门店的增多，也将进一步考验周黑鸭对加盟商的管控能力，包括对产品的管控、如何处理过期产品等。
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